伟星新材 2022 年第四季度营收利润大增，传统业务逆势上扬

<苏州股票配资>伟星新材 2022 年第四季度营收利润大增，传统业务逆势上扬

1、其中，公司22年第四季度实现营收279亿元，同比+182%；归母净利润5伟星新材--传统业务逆势增长3亿元，同比173%；扣非归母净利润53亿元，同比+205%。

2、22年管材业务防水新业务爆发力十足逆势增长。

3、根据中国塑料加工工业协会伟星新材--传统业务逆势增长统计，2021年国内塑料管道总产量为1660万吨，同比+15%，由于管材下游主要为市政与建筑，我们认为22年行业规模增长率将艰难持平或出现负增长。

4、在整体市场低迷的背景下，22年公司管道类产品销量达到325万吨，同比+89%，其中PPR管材营收实现329防水新业务爆发力十足亿元（同比+64%），PE管材营收实现178亿元（同比+37%），PVC管材营收实现110亿元（同比+79%），主要系公司开发与优化并举，积极推动渠道下沉，市占率进一步提升。

5、防水、净水伟星新材--传统业务逆势增长产品增速亮眼，“同心圆”战略打开增长空间。

6、报告期内，公司防水、净水业务收入同比+648%，防水新业务爆发力十足主要系22年防水、净水业务销量大幅增长，收购的新加坡捷流公司首次并表贡献收入。

7、公司近年来大力推进“同心圆”战略，以P伟星新材--传统业务逆势增长PR产品为核心，打造防水、净水等协同销售网络。

8、随着地产竣工的预期防水新业务爆发力十足复苏的加强，在公司在零售的强大品牌和渠道能力的加持下，公司防水、净水业务2023年有望继续保持较高增速，成为公司新业务增长点。

9、收益质量维持较高伟星新材--传统业务逆势增长水平，费用率同比优化。

10、22年公司经营性现金流153亿元，防水新业务爆发力十足其中第四季度经营性现金流85亿元。

11、公司自19年开始保持收现比大于1的优质水平，22年收现比为108，2西南证券019-2021年分别为113、112、114，主要系公司对于工程业务加大风险控制，聚焦优质客户。

12、报告期内公司费用率为166%，同比下降02pp，管理费用率下降13pp，研发费用率下降02西南证券pp，财务费用率下降02pp，其中财务费用率下降主要系报告期内收到利息收入增长所致，管理费用率下降主要系报告期内股权激励费用下降所致（21年08亿，22年03亿）。

13、盈利预测与投西南证券资建议。

14、公司是管材行业龙头，在C端零售领域具有领先的品牌和渠道优势，并在22年下游需求西南证券低迷期间展现出较强的韧性。

15、公司未来将继续推动零售端渠道下沉，巩固管材零售布局，同时继续发力“同心圆”产品战略，构建管材、防水、净水产品协同网络西南证券，打造公司业务新成长曲线。

16、预计2023-2025年EPS分别为095元、108元、129元西南证券，对应PE分别为24倍、21倍、18倍，未来三年归母净利润分别为151亿元、172亿元、206亿元，保持167%的复合增长率，维持“买入”评级。