股票PB是啥？看懂它才能合理赚钱

<苏州股票配资>股票PB是啥？看懂它才能合理赚钱

我们在市场做投资，第一步很关键。

来到资本市场，首先要做的，不是看「基本面」做价值发现，也不是看「图形指标」就开始做趋势交易。

来到市场第一步，最关键的是什么？

抱有一个「合理」的收益预期！

「合理」的意思就是，长期年化收益不会超过10%。

你可能会说，这也太少了吧！但事实就是如此，普通人，长期来看（以10年计），年化收益极大概率超不过10%。

原因很简单：全世界任何一家优秀的企业，长期「ROE」基本上是略超10%，而你作为二级市场的股东，你的长期理论回报不会超过这个数字。

一、「ROE」概念

这里要给大家先普及「ROE」的概念。

「ROE」是净资产收益率。

ROE=企业净利润÷企业净资产

「ROE」常用于衡量，一家公司用单位股东资本，创造利润的能力。ROE越高，就说明公司的资金使用效率越高。

二、「利润留存」和「净资产增长」的关系

假设一家公司像伯克希尔一样，永远不分红，把每一年的净利润全部「留存」用于再投资（即用来增加净资产）。

此时：净利润 = 净资产 × ROE

利润的留存使得净资产增加：

新净资产 = 原净资产 + 净利润，也即，

新净资产 = 原净资产 × (1 + ROE)

在这种情况下，「公司净资产」每年会以「ROE」的速率增长。

举个例子：

公司初始净资产为1000元，ROE=10% → 净利润=100元 → 新净资产=1100元（增长10%）。

三、「股东收益」和「ROE」的关系

二级市场股东的收益由两部分组成：

1-分红收益（在上述不分红情况下，为0）；

2-净资产增值带来利润增长，带动股价上涨。

这里假设市场估值长期稳定，没有任何波动，其实股票价格和净资产同步增长的。

又由于公司不分红，股东回报完全依赖净利润的增长，也完全依赖净资产的增长。

净资产增速=ROE=10%

因此，股东收益=净资产增速=ROE=10%

假设公司每一年都是利润不分红再投资的方式，净资产按复利增长：

第n年净资产=初始净资产×(1+ROE)^n

哪怕n年下来，公司股价同步增长，长期的股价回报率还是等于ROE，即10%。

四、理论计算和现实的差别

你可能会问，上面计算的推导，不是理论上的情况吗？实际上很多上市公司都会有分红呀？还有好多上市公司的ROE超过10%了呀？

别急，我们来一个一个回答这些问题。

实际情况比理论上计算还要更差一些。

原因如下：

第一，分不分红对长期回报在计算维度影响有限。

你完全可以选择红利再投资的方式，继续投资让公司为你赚取回报，这种情形下，分不分红对总收益没有任何影响。

没有任何影响，需要2个假设：

这就出现了现实弱于预期的情况。

第二，我们很难在PB=1倍的时候买入股票，当PB≠1时，总回报率受市净率影响，市净率越大，回报率越低。

如果你是2倍PB（市净率）买入公司股票，你的长期收益率，只有10%的一半，也就是5%，都已经很不错了。

2025年A股上市公司的平均PB是1.6。即便是在超级大熊市中，A股的全市场平均PB也是在1-1.5倍左右。这意味着即使是哀鸿遍野，地量地价的大熊市，想要在PB=1买入也是几乎不太可能。

第三，以10年来看，A股长期ROE大于15%的上市公司凤毛麟角，仅为10家左右，持有非优秀公司的长期收益率小于10%。

10年ROE持续大于15%的A股公司，都是大家耳熟能详的行业龙头：招商银行，贵州茅台，美的集团，双汇发展等等。就这么几家公司，我们可以负责任的讲，A股5400家上市公司，98%以上的公司都无法满足「长期ROE稳定10%以上」这个硬指标。

更不要说，随着资产规模的不断扩大，随着经济和社会的发展，许多上市公司的ROE是在不断下滑的。

综上这些因素，都在降低而不是提高长持收益。

现实中，「长持收益率」会比理论计算是还要更差一些的。真正的长期持有，仅靠企业利润增长，能有5%-10%收益实属算不错了。

然而最有意思的地方来了：股票投资，不仅是享受企业增长的钱，还有波动的钱。

如果我们是在股票低估时买入，股票高估时卖出，用长期主义的精神，在大周期做波段交易。

我们的收益就变成：企业增长+股票溢价价差。

A股牛短熊长+波动大，这个特点小白都知道。

牛市来了，我们就赚“企业增长+股票溢价的价差”，年化收益大于10%，漫长的熊市，我们就只赚“企业增长”，5%-10%。

投资不是100米冲刺而是永不结束的马拉松。

我们要坦然接受10%的长期收益锚点，理看待市场涨跌。

当牛市来临时，泡沫推高估值，要清醒认识到均值回归，及时离场；当熊市来临泥沙俱下时，也要坚守筹码，坚持企业价值持续积累的确定性。

慢就是快，不疾而速。

希望读者朋友们，都能放下对暴富的执念，用五年、十年甚至更长的周期，耐心等待「企业增长」与「市场波动」的双重馈赠，等待未来一个又一个春暖花开。